二、世界人民元实施方案

二、世界人民元实施方案 1. 世界元的服务宗旨和使命

世界元是为稳定国际金融体系服务的

全球离岸货币是为世界人民和稳定国际金融体系服务的，这也是为什么笔者将全球离岸货币命名为“世界人民元”。

世界元央行（即全球离岸央行）的服务宗旨有以下几点。

（1）以敬畏国际收支平衡原理为原则。

（2）以稳定国际金融体系为职责，对金融风险防微杜渐。

（3）以稳定新兴经济体的汇率为主要任务。

（4）解决美元体系过度负债经营的问题，为实现后美元时代的软着陆提供服务。

（5）在国际收支平衡原理约束下，解决贸易失衡带来的一系列金融问题。

（6）在稳定国际金融体系的前提下，给全球外汇储备国带来长期稳定的金融收益。

世界元央行的使命就是打造全球离岸货币，为稳定国际金融体系服务，同时为各国在岸金融体系打造坚固的防火墙。这样不仅能有效避免美元崩盘对国际金融体系的毁灭性打击，还能为美国休养生息、重建工业体系、实现贸易再平衡提供一个相对稳定的金融环境。

从金融数据走向金融数学

建立全新的货币体系就要先解决离岸货币交易中的技术问题。离岸货币交易中的技术问题本质上是汇率稳定的问题。国际收支平衡原理在货币交易的技术层面真正面临的问题，其实就是国家间货币交易给汇率稳定带来的挑战。

在金融全球化的今天，如何强调汇率稳定对国家经济安全的重要性都不过分：汇率稳则金融稳、利率稳、通货稳，通货稳则经济稳，经济稳则政治稳。

在多边贸易和多边金融体系下，汇率波动的原因十分复杂，要在技术上找到稳定汇率的方案，就要透过货币交易的表象看到离岸货币的本质。将货币交易问题高度抽象后就会发现，把握全球离岸货币运作的规律需要依赖两个技术工具：会计学和数学。理解了其背后的会计学和数学原理，就掌握了稳定汇率的秘诀。

接下来笔者先从货币交易现象中抽象出离岸货币的技术操作框架，然后利用具体案例进行技术演示，最后通过沙盘推演证明新货币体系方案是否切实可行且安全有效。让我们从金融数据走向金融数学。

2. 世界元的管理框架设计

在岸货币体系与离岸货币体系分离运行是货币良性运转的根本

谈货币问题不能离开全球化的现实背景。在全球化的背景下，在岸货币体系与离岸货币体系是两个金融体系。如何安全、有效地管理这两个金融体系？新货币体系的理论基础是将在岸货币体系与离岸货币体系分开管理，设计不同的管理目标和安全考量体系。

合理的货币政策必须平衡两个核心：支持经济增长和稳定通货膨胀。要找到这二者间的平衡点，不仅要考虑货币政策对国内经济的影响，还要考虑货币政策对汇率的影响，即对国际收支的影响。

在亚当·斯密和凯恩斯时代，由于信息不充分，传统的经济学理论模型过于简单，如果直接用这些简单的模型去解释今天的经济现象，会发现理论与现实严重脱节。比如，日本虽然大量印钞，日本央行为大部分的财政扩张埋单，但没有发生通货膨胀，而是始终走不出通货紧缩的阴影。如果日本的模式被美国套用，则会完全失灵。

管理货币的学问类似管理信息的学问，首先要给货币分类，目的是真实地反映货币与通货膨胀以及货币与国际收支之间的关系。有了系统分类，各大银行和金融机构才能准确地记录钱流向了哪里，货币政策才能做到精准施策和普惠人民。目前，虽然各国的在岸货币还无法实现严格意义上的区块链管理，但从技术角度，中央银行和大型金融机构可以做到类区块链管理，关键是要从传统经济学的思维定式中走出来。

世界元与各国在岸货币完全分离运行，可以有效破解在岸货币政策与离岸货币政策相互传导的难题，并且从技术上保障各国有相对独立的货币和财政政策，使精准施策成为可能。

世界元运行的基本技术问题

过去20年中，美国的贸易逆差失控。20年，放在金融历史的长河中只是一瞬。违背国际收支平衡原理的美元体系能相对稳定地运行20年，并不能够证明国际收支平衡原理不起作用；恰恰相反，美国的巨额外债就是国际收支平衡原理始终约束着美元体系的证明。道理很简单，如果美元体系不受国际收支平衡原理的约束，美国怎么可能对外净负债11.05万亿美元？美元支付危机的到来只是时间问题。因此，为了国际金融体系的长治久安，也为了不重蹈美元体系的覆辙，必须以国际收支平衡原理为前提来设计世界元的运行框架。

（1）世界元的支付能力由股东国注资入股的外汇储备背书。

世界元股东国以本国的外汇储备为世界元的支付能力背书，这就要求股东国必须是外汇储备国，也就是顺差国。世界元央行本着量入为出的原则，根据股东国入股的准备金规模，规划世界元的金融资产总规模。世界元央行董事会根据股东国的注资额，决定各国的投票权，并选举管理机构。

股东国注资世界元央行的流程如下：①世界元央行股东国的部分出口顺差被各国中央银行收储；②股东国用外汇储备作为资本金注资世界元央行；③股东国的外汇储备为世界元的发行和流通背书。

（2）世界元央行的股东结构是动态的。

各国的经常项目顺差和外汇储备是动态的，因此，世界元央行的股东国及其参股的股份也是动态的。这个机制保证了世界元的主导者必须是外汇储备的拥有者，这会引导各国努力发展实体经济，追求顺差，而开放动态的世界元股本注入机制，为世界元资本金的不断增长创造了良好的条件。世界元央行的股东结构动态化为世界元的成长壮大提供了长效发展机制。

（3）世界元初始货币的生成。

世界元是全球离岸货币，而不是任何一国的主权货币，因此，从全球离岸货币的国际结算功能角度讲，世界元只是各国贸易的桥梁货币，货币存量需求较小。世界元央行根据股份配额发行世界元债券给股东国，世界元债券售出后，世界元初始货币就生成了。因为离岸货币只是桥梁货币，所以不存在流动性泛滥的问题。当世界元的流动性过剩时，世界元央行可以向注资的各国央行归还初始货币，以减少流动性供应。

世界元央行没有印钞权，但世界元央行的股东国有印钞权。股东国的印钞权来自各国外汇储备的支持，这就确保了世界元有真实的支付能力。

（4）世界元央行的经营原则是量入为出。

世界元央行本着量入为出的原则来扩大其金融资产的规模。世界元央行是一家商业银行，又有主权国家外汇储备的背书，国际金融机构将乐于储备世界元，但是不要忘了，客户的存款等于世界元央行的负债。《巴塞尔协议Ⅲ》中规定，商业银行的资本充足率不得低于8%。鉴于世界元的主要风险是国际收支动态变化的不均衡风险，风险控制可以更加谨慎保守，初期可以规定资本充足率不低于15%。未来世界元的参与者大部分是国际金融机构的投资人，因此，世界元央行要做好风险控制，可以通过设置不同的融资和储蓄品种来平衡长期投资与短期借债之间的关系，从而避免长期投资与短期借债之间的不对称风险。

（5）外汇储备是金融稳定的压舱石。

顺差国用经常项目顺差创造的国际收入为逆差国提供投资和信贷支持。顺差国中央银行收储部分顺差用于维持国际收支平衡，于是，顺差国的国际收支恒等式就演变为“经常项目余额=金融项目余额+外汇储备”。在世界元体系下，各国央行应该收储外汇，由全球外汇储备支持的世界元就会成为维持金融稳定的主要力量，从而有效地缓解贸易失衡对金融稳定的冲击。

（6）世界元将成为股东国金融安全的防火墙。

由世界元央行独立经营国际信贷业务，即使出现破坏性的国际金融危机，股东国最多就是损失了部分外汇储备，世界元遇到的金融风险也不会造成对股东国在岸金融系统的冲击。作为全球离岸货币，世界元为股东国打造了金融安全的防火墙。以德国顺差困局为例，德国民众的储蓄通过私营金融机构转移到了逆差国，当逆差国出现支付危机时，损失的就是德国民众的钱，这时，离岸信贷风险就会传导给在岸金融系统。世界元的设计从根本上克服了这种缺陷，顺差国会乐见其成。

（7）世界元的经营模式与美元经营模式的区别。

美元“一币两用”，在岸美元和离岸美元相互转换，离岸美元收支失衡必然影响美联储的在岸货币政策。在前文中，笔者用大量篇幅论证了为什么美联储无法通过印钞来偿还外债。截至2019年，美国总资产约29.15万亿美元，总负债超过40.20万亿美元，资不抵债约11.05万亿美元，美元处于负债经营状态，而且美元的金融债务主要来自超级流动的债券市场。美国的总负债中，有约21.39万亿美元在美国在岸债券市场，这等于美国把国家金融安全绑在了债券市场上，一旦债券市场出现危机，将会“火烧连营”。

世界元吸取了美元和欧元的教训，由股东国用外汇储备注入资本金，这不仅避免了负债经营，还保证了世界元的国际支付能力。用一句话来形容世界元与美元的区别：世界元是通过上市集资股本经营的，美元是负债经营的。负债经营且持续亏损的货币，迟早会出现支付能力危机。

（8）世界元央行和非股东金融机构的关系。

世界元是有管理的、低风险的、全球自由流通的离岸货币，一旦获得成功，自然会吸引国际金融机构参与经营。世界元央行具有监管职能，可以监管全球持有世界元的金融机构，使其遵守世界元的经营方针。世界元是区块链技术管理下的全球离岸数字货币，完全有能力履行其监管职能。

（9）世界元将打造顺差国和逆差国共赢的国际金融体系。

第一，尽管股东国注资世界元也有风险，但这个风险比被动购买美元债的风险小得多。注资世界元，股东国不仅会有稳定的金融收益，还保护了其在岸金融系统。

第二，世界元汇集了足够的金融资本来扶持金融体系脆弱的国家，使新兴经济体得以休养生息。新兴经济体的发展又给世界元股东国带来了稳定的金融收益，这样的良性互动有利于国际金融安全。

第三，世界元还可以有效地缓解美元的债务危机给国际金融稳定造成的伤害，并通过世界元央行为后美元时代全球经济的软着陆提供金融制度和组织保障。

（10）世界元央行是一家独立运营的商业银行。

我们来总结一下世界元、外汇储备、在岸货币三者之间的关系：①世界元的股本金来自外汇储备国；②世界元的国际支付能力来自股东国的外汇储备；③世界元央行没有印钞权，世界元的初始货币是通过世界元央行发行债券的方式从股东国举债获得；④世界元是独立运营的全球离岸货币，尽管世界元的国际支付能力由股东国的国际支付能力背书，但在法律上，世界元央行是一个独立经营的主体。作为一家商业银行，世界元央行独立承担其经营风险。总之，世界元央行是一家多国联合经营的、独立的商业银行。

打造四大功能，有序化解美元债务问题

国际流通货币的结算、信贷、储蓄、避险四大功能是相辅相成的。要使世界元成为国际流通货币，就必须推动世界元逐步替代美元的四大功能。只有美元还原其一国主权货币的角色，美国才能在贸易逆差的“不归路”上停下脚步，国际贸易和金融体系也才能健康平稳地发展。推动世界元取代美元成为国际流通货币要多管齐下，其步骤大致如下。

（1）世界元成为国际贸易结算货币。

世界元股东国联合推动各自国家用世界元作为国际贸易结算货币，世界元成为这些国家的国际贸易结算货币，其结算功能就被确立了。

（2）世界元成为受欢迎的国际信贷货币。

当越来越多的国家用世界元作为国际贸易结算货币后，就会有越来越多的企业和国家愿意发行离岸世界元债券，这就使非美国家减少了对美元债券的需求，并且可以增加新兴经济体对世界元债券的需求。新兴经济体从依赖美元债券转为需要世界元债券，这个过程就是美元被动缩表的过程，也是世界元主动扩表的过程。这将是后美元时代的主要经济特征。

（3）世界元成为全球离岸储蓄货币。

世界各国逐步使用世界元作为国际贸易结算和信贷货币，企业要留足备用资金，这自然增加了世界元的储备需求。同时，世界元是量入为出的低风险货币，贸易顺差国也会愿意将其顺差沉淀在世界元，世界元的储蓄功能便随之生成了。世界元对全球经济的增益是显而易见的，其支付能力也是有根本保证的，受欢迎不难，难在如果全球离岸资产涌入世界元，对世界元的风控能力是很大的考验。世界元实行有管理的金融资本自由流动，全球离岸资产蜂拥而至产生的债务风险，可以通过资本流动的管控来化解。世界元的经营原则是为国际贸易服务，但并不反对可控的金融套利。因此，找到风险管控的动态平衡点，是世界元平稳运行的关键。世界元是区块链技术管理下的离岸数字货币，资金需求流向清晰，可以进行有效的风险管控。

（4）世界元成为全球避险货币。

世界元量入为出、稳步拓展的经营原则，保证了其支付能力，也稳定了其汇率，因此，世界元将成为受追捧的避险货币。这就要求世界元也要提供相应的金融衍生工具，来满足避险货币的市场需求。但是，提供金融衍生工具也应该遵循有管理的投机交易的原则。这一点可以从制度上保证世界元的金融衍生品交易既是全球避险货币市场不可或缺的一部分，又不会干扰世界元的平稳运行。世界元作为区块链技术管理下的纯数字货币，要均衡金融投机对金融市场正反两面的作用并不难。

国际流通货币所面临的各种问题，本质上是汇率问题。各国货币有和世界元汇率软挂钩的需求，世界元央行也有责任帮助各国有条件地稳定其汇率。有管理的汇率浮动，既能调节国际贸易失衡，又不会因为引发汇率的无序波动而损害各国的经济。

3. 世界元是区块链技术管理下的全球离岸数字货币

区块链的技术内核是复式记账法

世界元将是区块链技术管理下的数字货币，设计世界元与在岸货币完全分离、各自独立运行，除了考虑到国际收支平衡原理以外，也考虑到数字货币需要满足闭环操作的要求。

区块链技术的复式记账法源自会计学，但二者又有不同。会计学的复式记账法的基本原理包括：有借必有贷，借贷必相等。各国都制定了详尽的会计准则来规范会计账目核算的标准化分类，如何分类是会计学的核心，也是会计学的灵魂。笛卡儿说过，分类是科学的开始。会计学通过分类、汇总、记录，展示了经济主体全部经济活动的结果，并通过会计报表来描述一个经济主体的财务状况和其持续经营的能力。标准化的会计准则是国家财税和金融体系有效运转必不可少的部分。

严密的会计学原理并不能保证账目的真实性

会计学原理在理论上是严密的、没有漏洞的，但要保证会计记录真实无误，仅仅依赖会计体系本身还做不到，因为账目上有很多对外开口的数据，会计账目的真实性必须向外部资源求证，再加上外部审计对会计的监督，才能让会计报表接近真实。但在现实中，审计机构是经济主体请来为其服务的，可能因为不想得罪客户而帮其做假账。美国的麦道夫[2]诈骗案就是一个非常典型的例子，从侧面证明了现行会计体系加审计制度无法杜绝财务造假。比如，企业记录有银行存款，但那只是企业的记录，如果不与银行核对，就无法证明数据是真实的；公司账面记录库存商品有多少，如果没有经过严格的审查核对，也无法证实是不是真有这么多；还有像应收款和应付款，也必须向相关方求证才能确认其真实性。

区块链技术将带来一场金融革命

区块链技术的关键词是“闭环”，区块链技术的核心是复式记账法，必要条件是形成闭环系统。可以说，区块链是会计学原理下的闭环系统。在区块链闭环系统中，经济主体能证实对方数据的真实性。所以，思考区块链的应用场景，一定要考虑是否满足闭环这个必要条件。简单来说，给一个财务主体记账运用的是会计学，用会计学原理给所有经济关联方记账运用的是区块链技术。区块链技术就是触角可以无限延伸的、可形成闭环的、无处不在的复式记账法。

5G技术推动管理进步，颠覆现有的政府管理模式、企业内部人与人的关系、企业之间的关系。5G技术有能力对数字信息进行切片式的分析管理，这就为数字货币的登场提供了技术支持。想象一下数字货币的应用场景，在不远的未来，中央银行可以给每一个银行账户的经济主体记账、为每一个人报税，会对每一家关联企业的资金链状况了如指掌。这是一个多么激动人心的场景啊！毫不夸张地说，区块链和5G技术将彻底颠覆现行金融体系的运行模式，人类将迎来一场金融管理革命。

闭环操作是区块链技术应用的必要条件

想象区块链技术的应用场景，我们可以参考在中国快速发展的电商平台。互联网把每位参与者连在一起，所有参与者共同面对的是交易平台，而不是与自己相关联的上下游参与者，不需要核实彼此的交易信用。这有点儿像乘坐高铁的乘客彼此互不相识，但高铁管理平台可以记录每位乘客的姓名、上下车的时间和地点、座位号、周边的乘客等信息。在闭环的网络中，个人资信已经不是参与经营活动的必要考虑因素，这和不买票就坐不了高铁是一个道理。每位参与者都充分信任交易平台，因为大家相信“只有买了票的人才能上车”。参与者还可以随时加入、随时退出，完全不影响整个系统的运转。

我们用电商平台的场景来推演未来银行信贷的运行场景。在数字货币时代，资金链就像一个网络，银行可以通过这个网络对每个企业现金流的稳定性做出准确的评估。此时，银行信贷喜爱的资产是现金流稳定的资产而非不动产，银行可以根据自身需要随时加入整个经济链条中。在这样的金融环境下，不动产可能不再是金融抵押物，反而由于不动产是非流动性资产可能不受银行欢迎，不动产的金融属性将遭遇挑战。而具有稳定现金流的供水、供电、环保等政府公共服务行业，以及零售、餐饮等行业可能具有金融属性。

总之，运用区块链技术的必要条件是形成闭环，数字货币也必须闭环管理。“一币两用”的美元要想实现数字化，就要把全球每一个使用美元的主体都囊括在美元的闭环体系中，而这又涉及国家间的货币转换问题，以及各国保护隐私的法律障碍等问题。比特币实现的闭环是一个很小的闭环，而脸书设计的全球数字货币Libra形成一个无限扩张的网络，其参与主体太多，加上在岸货币和离岸货币之间的转换问题，很难在技术上实现闭环管理。换言之，比特币仅仅是比特币追捧者的投资工具，脸书也很难实现其数字货币的遐想。

人类将迎来普惠金融时代

区块链技术管理下的数字货币可以很好地改善人类现有的资信体系，改善金融体系的资产质量以及运行和管理模式。在数字货币时代，信贷将更加透明，得到金融服务将不再是少数人特权，人类终于有条件迎接普惠金融时代的到来。数字货币是未来的货币形态，而要实现数字货币的闭环管理，就需要在岸货币体系与离岸货币体系完全分离运行。世界元的数字货币设计也是为了满足数字货币体系在技术上的基本需求。世界元将是区块链技术管理下的无纸化货币，它将成为货币数字化的开路先锋，为在岸货币的数字化扫清技术上的障碍。

下一节，笔者将运用区块链技术的原理，为世界元的具体运行模式做一个沙盘推演，从技术上证明世界元的设计切实可行且安全有效。

4. 离岸人民币先试先行，为世界元探路

离岸人民币为世界元探路

离岸人民币可以在现有的管理框架下先试先行，为世界元探路。目前，离岸人民币系统在账户分类上是独立于在岸人民币的，但是，在实际操作中，中国人民银行并没有完全将离岸人民币账户当作外币账户管理。要实现在岸货币体系与离岸货币体系完全分离运行，就要将离岸账户等同于外币账户来管理。未来的世界元是区块链技术管理下的数字货币，在海外流通的人民币纸币应该被界定为在岸人民币，一次性从全球范围内收回，置换成离岸数字人民币。

数字货币发行遇到的最大挑战将是如何保持汇率的相对稳定。数字货币要具备技术上的可操作性，就一定要优先解决汇率稳定的问题。美元“一币两用”，无法满足数字货币的闭环管理要求；脸书的资源无法匹配其宏大的设计架构，因此也无法满足数字货币的闭环管理要求。事实上，数字货币会更加凸显国际收支平衡原理的威力。在数字货币时代，债务美元的真相将会水落石出。

如果中国首先推动世界元的发行，可以用离岸人民币探路，待试点成功后再引入股东国。

世界元如何实现汇率稳定

保持世界元汇率的稳定是世界元央行的工作宗旨，也是世界元能不能通过技术测试的关键。保证世界元的汇率稳定，要依赖世界元央行和股东国央行的协作。世界元央行欢迎全球的金融资本参与到世界元的运营中来。世界元实行有管理的浮动汇率和有管理的资本自由流动制度，而稳定的汇率和良性的资本流动，需要在有管理规则的市场中实现。后文中的沙盘推演将演示贸易主体、全球金融机构、世界元央行、股东国央行应如何参与货币市场的日常交易。如果没有股东国央行与世界元央行的密切合作，很多交易环节是无法顺利完成的。只有股东国央行参与货币市场的日常交易，才能有效预防金融资本的无序流动冲击汇率。

金融稳定是经济稳定的前提。我们不能再把稳定国际金融体系的责任推给以逐利为目的的私人金融资本，不能再让国际金融体系带病运行。世界元央行要想使国际金融体系健康平稳运行，做到防患于未然，不仅要通过政策来引导金融资本，还要与股东国央行通力合作。

沙盘推演

世界元的沙盘推演归纳了外汇市场看似杂乱无序的金融资本的流动表象。笔者所做的沙盘推演其实是基于离岸人民币的推演，为了表述方便，在下文中笔者将把离岸人民币直接称为世界元。笔者用中国2019年的国际收支平衡表作为基础数据，加上一些金融资本的参与和新兴经济体去美元债的场景。这个推演不仅展示了世界元在技术上的可操作性，同时演示了离岸货币运行的技术路径。在实践中，有众多金融机构参与的货币交易看上去很复杂，但万变不离其宗，它们用的是同一个外汇市场的技术操作内核，也就是笔者反复强调的，外汇市场交易必须是一买一卖两个动作同步完成，即买盘和卖盘必须配对儿。这个推演把众多金融交易抽象化了，就像数学运算中的合并同类项。读者研究这个沙盘推演，重点是看选择了哪些应用场景，这些场景又展现了离岸货币交易的哪些本质特征。看穿了这些应用场景的本质，就能抓住全球离岸货币的技术内核，发现复杂的市场交易表象背后的本质。

国际收支平衡表是在岸资金和离岸资金流动的综述，是国家间资金往来的汇总。我们的沙盘推演就从分析中国2019年的国际收支平衡表开始（见表4-10）。

注：按1美元=7元人民币。

资料来源：中国国家外汇管理局。

（1）沙盘推演的基本数据和背景。

沙盘推演仅仅是证明世界元在技术上的可操作性，为了更清晰地帮助读者理解世界元货币运行的本质，笔者尽可能地简化了推演过程。

①以2019年中国国际收支平衡表的数据为基础。

②中国的全部国际贸易使用世界元作为交易货币。

③世界元基础货币按需供应。

④简单起见，在推演过程中，假设全部外汇储备都为美元，企业发行债券的目的是归还美元债券。

⑤2019年中国国际收支平衡表的数据以美元为单位，在推演过程中，假设美元兑人民币汇率为1：7，世界元兑人民币汇率为1：1。

⑥在推演过程中，将世界元简写为GPY，美元简写为USD，人民币简写为RMB。

⑦在推演过程中，假设早期世界元只有债券市场，没有股权市场。

⑧利用区块链技术原理为参与世界元流通的所有第三方国家或机构记载世界元账目，因此，推演过程包含世界元央行的全部账目、中国人民银行的资金平衡表，以及第三方国家和机构的世界元账目。

（2）沙盘推演的过程。

①人民币在岸央行交付世界元央行初始流动性资金1万亿USD。

②世界元央行的初始流动性资金为5万亿GPY，世界元央行发行世界元债券，由人民币在岸央行购买。

③第三方国家或机构卖出5710亿USD，购买4万亿GPY作为世界元储备资金。

④ 2019年中国贸易顺差29770亿GPY。

⑤进出口企业卖出世界元，购买2.6万亿RMB。

⑥进出口企业支付服务贸易收支逆差18280亿RMB。

⑦中国企业购买18280亿GPY，用于支付6项进口服务贸易收支逆差。

⑧中国企业支付外国企业利润分配2310亿GPY。

⑨外国企业购汇2310亿GPY，支付8项利润分配。

⑩第三方国家或机构收到二次收入类款项720亿GPY。

⑪世界元央行发行世界元债券2万亿GPY，第三方国家或机构用世界元储蓄购买。

⑫第三方国家或机构卖出美元，买入2万亿GPY。

⑬第三方国家或机构卖出世界元债券1.8万亿GPY，由世界元央行购买。

⑭世界元央行在境外发行世界元债券3万亿GPY，由第三方国家或机构购买，用于归还美元债券。

⑮第三方国家或机构在境外卖出世界元债券1万亿GPY，由第三方国家或机构购买，用于归还美元债券。

⑯世界元央行归还人民币在岸央行提供的初始流动性资金4万亿GPY。

（3）中国人民银行分类账（见表4-11）和资金平衡表（见表4-12）。

（4）世界元央行分类账（见表4-13）、世界元央行资金平衡表（见表4-14）和世界元央行世界元存款总平衡（含表外）（见表4-15）。

世界元流动性及三大功能的生成路线

（1）世界元初始流动性的生成路线（见图4-6）。

（2）世界元结算功能的生成路线（见图4-7）。

结论：世界元存款总量守恒。世界元央行客户在第三方国家或机构的世界元存款与世界元央行客户在世界元央行的总存款共同构成了世界元的初始流动性。

（3）世界元储蓄功能的生成路线。

第三方国家或机构增持世界元，自然生成了世界元的储蓄功能。第三方国家或机构买入世界元时要卖出美元，世界元央行卖出世界元，买入美元，被动增加了其美元储蓄。

（4）世界元信贷功能的生成路线（见图4-8）。

结论：世界元央行的以世界元计价的债务规模扩大，将会导致世界元央行的美元储备减少，因此，增加外债规模要量入为出。全球外汇储备约12万亿美元，全球非美国家的美元债也约为12万亿美元，其中新兴经济体的美元债只有约3万亿美元，世界元央行去美元债，从新兴经济体开始是完全可行的。

（5）第三方国家或机构扩大世界元信贷规模的生成路线（见图4-9）。

结论：第三方国家或机构参与世界元的储蓄和信贷，世界元与外币的货币交易总量是平衡的，世界元央行只需控制好波动性和交易总额。

离岸货币的本质是桥梁货币

世界元是全球离岸货币，而离岸货币本质上是国家间结算和信贷的桥梁，其作用就在于隔离在岸货币体系与离岸货币体系，做到量入为出，避免美元的债务问题在新货币体系中重演。在沙盘推演中，世界元央行仅仅提供5万亿GPY的初始流动性，就满足了中国30万亿GPY的进出口贸易总额全部用世界元结算的需求。最终，流动性又回缩到1万亿GPY，因为进出口企业的离岸货币最终都要转变为各自的在岸货币，只有这样，企业才能维持再生产。沙盘推演证明，世界元的发行不会对全球货币的总流动量有影响。

在设计沙盘推演的应用场景时，笔者尽量确保不影响美元的流动性，所以，期初美元存款和期末美元存款是一致的。

在量入为出的管理原则下，推演中的第一年，世界元实现了：①境外投资人流入世界元4万亿GPY（应付债券4万亿GPY，流入）；②发放以世界元计价的贷款4.8万亿GPY（境外持有人，流出）；③应收债权4万亿GPY（外国人），替代美元债功能（存量）。这个推演从操作技术角度再次验证了国际收支平衡原理。

笔者在前文中说过，保持国际流通货币稳定运行的关键是保持汇率稳定，而保持汇率稳定，其实就是确保外币进出的收支平衡。外币流入世界元是世界元的买盘，世界元给各国金融机构发放以世界元计价的贷款是世界元的卖盘，这一买一卖就平衡了世界元的货币交易，也就保证了世界元汇率的稳定。有心的读者可能会发现，在表4-13中的世界元存款（汇总）中，有反复的世界元与美元的对冲，再对照该表中的美元存款（汇总）就会明白，离岸美元也罢，世界元也罢，都只是国家间货币交易的桥梁。国际贸易结算的本质，说到底就是国家间的货币交易。要确保桥梁平稳坚固，必须由各国央行收储外汇，参与外汇交易，否则，金融资本的大进大出会带来汇率的剧烈波动。

后美元时代就是美元被动缩表的时代

截至2019年，美国总资产29.15万亿美元（含非美国家美元债券12.17万亿美元），总负债40.20万亿美元（含全球外汇储备11.83万亿美元）。如果世界元将5万亿美元的非美国家的美元债券置换成等值的以世界元计价的债券，美国的资产负债表将变为：总资产24.15万亿美元（含非美国家美元债券7.17万亿美元），总负债35.20万亿美元（含全球外汇储备6.83万亿美元），即总资产和总负债同时减少5万亿美元。

为什么在美国的总资产减少了5万亿美元的同时，其总负债也会减少5万亿美元呢？因为美国在海外拥有的29.15万亿美元的总资产本来就是通过借债实现的，现在总资产减少，总负债也跟着减少，说穿了就是借不到那么多钱，也就不可能有那么多海外投资。

美元被动缩表，可以倒逼美国减少贸易逆差，改变经济结构和治理方式，追求贸易再平衡。长远来看，这对美国也是有利的。

世界元央行发放以世界元计价的贷款，等于推动美元被动缩表、世界元扩表，这样世界元就可以根据美元的承受能力来规划发行以世界元计价的债券的规模和速度，以便稳定国际金融体系，实现从美元到世界元的顺利过渡。

世界元不会影响全球资金的总流动性

以上的沙盘推演有力地证明了世界元作为全球离岸数字货币，操作简便且安全有效，从根本上解决了美元“一币两用”的问题，跳出了美元巨额负债经营的陷阱。因为世界元央行只发行债券、发放贷款，世界元本身只具备国际贸易结算、信贷、储蓄功能，因此，流入世界元的国际金融资本不会对各国国内的债券市场及房地产市场等产生冲击，可以有效避免国际金融热钱对各国经济稳定的负面影响。世界元央行在制定货币政策时，不受各国在岸货币政策的影响，而各国的在岸货币政策也不会受世界元流通的影响，这就是在岸货币体系与离岸货币体系分离运行的最大优势。世界元只是国际贸易的桥梁货币，交易各方的货币流动最后都会转换为在岸货币，因此，发行世界元也不会对全球货币供应总量产生影响。

试点成功后，如果全球外汇储备国注入50%的外汇储备，即注入约6万亿美元到世界元，世界元完全可以成为国际金融市场的“航空母舰”，众多新兴经济体的货币可以通过挂靠世界元这艘“航空母舰”来实现汇率的稳定。同时，站在美元角度看，美元外债攀升不可持续，世界元以负责任的态度倒逼美国缩减贸易赤字，这对美国经济的可持续发展也是有利的。

世界元有严谨的理论论证，又通过沙盘推演从技术角度验证了其可操作性，笔者相信世界元会成为国际金融稳定的主力军，为经济全球化提供健康稳定的金融支持。

5. 世界元助力后美元时代的平稳过渡

世界元的理论和现实意义

世界元成为国际结算、信贷货币，不仅解决了贸易失衡的结算难题，还有效隔绝了在岸货币政策和离岸货币政策的相互传导，实现了在岸货币体系和离岸货币体系的彻底分离运行，这就破解了当代经济学关于货币问题的两个著名悖论——“特里芬悖论”和“三元悖论”。寻找金融安全和金融开放之间的平衡是世界各国共同的追求，而世界元将迈出决定性的一步。

世界元的现实意义在于它是全球离岸货币，是由主权国家联合经营的非主权货币，它不是任何一国的在岸货币，金融资本从顺差国流向逆差国是通过其离岸信贷功能实现的，这就有效控制了金融机构的过度投机。世界元先建立起自己的债券市场，然后建立起全球离岸股票市场。即便世界元最终拥有了全部的金融投资工具和投资品种，它仍然是全球离岸货币，更容易保持收支平衡。

世界元本质上只是国际贸易结算的桥梁货币，世界元央行承担储蓄和信贷功能，采取量入为出、稳步推进的原则，可以有效预防国际金融资本的无序流动给国际金融稳定造成的危机。

后美元时代的过渡过程就是世界元替代美元债券的过程

后美元时代的平稳过渡，本质上就是把美元的国际信贷功能从美元体系中剥离出去，即逐步减少非美国家的美元债券。表4-14显示，减少非美国家的美元债和减少全球外汇储备在美元的存量，正好是配套动作。全球外汇储备约为12万亿美元，全球非美国家的美元债总量也约为12万亿美元，理论上讲，去美元债是完全可以实现的。世界元是外汇储备国联合注资的全球离岸货币，外汇储备是资本金，这就解决了国际储备货币负债经营的问题。在现实操作中，推行世界元要考虑美元体系的稳定性和可承受性，这就需要各国政府通力合作。好在世界元是主权国家联合管理的货币，可以由世界元央行统一协调来解决美元的困境，以实现从美元到世界元的平稳过渡。