第三章 基金操作全流程
基金如何选
选出让自己心仪、为自己赚钱的好基金，是我们投资基金的首要目标，那么如何才能选出赚钱的好基金呢？关于基金投资，最让大家关心的有两个方面：收益和风险。所以我就围绕这两个关键词，和大家分享一下选择基金的重要参考指标。
大公司
这个标准其实挺俗气的。但是比拼基金收益，就如同打仗一样。表面上看是比拼谁的军事实力强，但实际上真正比拼的是双方的经济实力，或者说是综合国力。将这个原则代入到基金选择中，就需要我们看看基金公司是否有足够雄厚的实力。
从基金规模看，截至2017年上半年，基金规模破1000亿元的基金公司有：天弘、工银瑞信、易方达、博时、招商、南方、嘉实、华夏、建信、中银、汇添富、广发、富国、华安、华宝、兴全、兴业、上投摩根、大成等。根据第三方评级机构（天相投顾）的评级来看，获得五星评级的基金公司有：南方、嘉实、汇添富、华安、富国、兴全。根据2017年上半年业绩位列前茅的基金产品来看，业绩比较突出的基金公司有：易方达、建信、嘉实、景顺长城、银华、招商、安信。
所以，从这三个排名来看，大家基本上可以锁定几个比较靠谱的大基金公司。基金公司作为整个基金运作的管理者，会完成向投资者发行基金、寻找托管机构、找到合适的基金经理和研发团队等工作。因此，基金公司的运作能力高低和管理水平会直接影响基金的业绩表现，当然也关系到投资者的投资收益。
老经理
基金要实现盈利，除了依靠基金公司强大的投研团队，还需要基金经理丰富的操盘经验，这样才能不断赢取高于市场的收益。选择基金经理主要看什么呢？总的来讲，业绩和稳定性是考核基金经理的关键。不管是大盘股还是小盘股，拼业绩才是关键，也是重点。对于基金经理来讲，保持短期的较高业绩其实并不是很难。但是在投资这个行业里，没有经历过大风大浪，没有经历过股灾牛市，就不了解中国股票市场的复杂性，也就不算一名出色的基金经理。
所以对业绩的评估，需要拉长时间线，能够经历牛市、熊市还能保证较高收益的基金经理才能称得上优秀。因此，在选择基金经理的时候，需要把基金经理管理过的基金综合到一起来看，如果基金经理管理一支基金超过3年，甚至5年，而且还能保持较好的业绩，那么对于投资者来说将是最大的福音。
好基金
前面介绍了投资者在选择基金的时候要偏重大的基金公司和管理基金时间较长的基金经理，那么针对基金本身，有什么指标可以进行比较的呢？毕竟，基金公司和基金经理离投资者还有一定距离，而基金本身是大家每天都能够接触到的。我在这里介绍几个衡量基金的绩效指标，帮助大家进一步筛选出优秀的基金。
贝塔（β）系数
它反映的是基金和基金评价基准之间的系数，是一个相对指标。大多数基金对标的的评价基准都是沪深300指数，所以大家也可以将贝塔系数理解为基金相对于大盘的波动情况。当贝塔系数>1的时候，说明基金比大盘的波动大，即风险比大盘高。例如贝塔系数是1.3，那么如果大盘涨10%，基金就会涨13%；但是在下跌的时候，如果大盘跌10%，基金就要跌13%。当贝塔系数<1的时候，说明基金比大盘的波动小，即风险比大盘低。例如贝塔系数是0.7，那么如果大盘涨10%，基金就会涨7%；如果大盘下跌10%，基金会下跌7%。如表3-1所示，我选了三个比较典型的基金，大家一起感受一下。
表3-1 基金贝塔系数对比（截至2017年11月30日）
可以看出，景顺长城沪深300指数增强基金和汇丰晋信大盘股A基金的贝塔系数较高，说明这两支基金的波动比较大，容易出现大涨大跌；国泰估值优势混合基金的贝塔系数较小，说明这支基金的波动性小，稳定性较好。
阿尔法（α）系数
阿尔法系数反映的是基金能够在多大程度上跑赢整个市场，也就是基金能够获得的超额收益。既然表征的是超额收益，那么阿尔法系数就是直接体现基金经理择时能力和选股能力的关键。所以阿尔法系数高，说明基金获得的实际回报要比预期的高。从表3-2中可以看出，国泰估值优势混合基金的阿尔法系数高达28.05，几乎达到了对应的评价基准的2倍。可以说这支基金具有较强的获得超额收益的能力。
表3-2 基金阿尔法系数对比（截至2017年11月30日）
夏普比率
上面介绍了贝塔系数和阿尔法系数，它们分别展现出一支基金在风险波动和超额收益方面的成绩。那么有没有哪个指标能够同时衡量综合收益和风险两个方面呢？感谢夏普（不是卖电视的夏普，是获得诺贝尔经济学奖的夏普）给我们提供了这样的一个指标。
夏普比率就是能够综合衡量收益和风险的系数，它是用基金收益减去无风险投资收益，再除以基金的标准差得出的。例如，基金A的年化收益率是28%，标准差是10，90天国债的收益率是5%，那么基金A的夏普比率就是（28-5）/10=2.3。夏普比率高，则说明在收益相同的情况下，基金面临的风险较低；或者说在风险一定的情况下，收益较高。因此在收益或者风险不变的情况下，夏普比率越大越好。目前，夏普比率已经成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。
从表3-3所示的三支基金上看，它们的夏普比率都很不错，尤其是汇丰晋信大盘股A基金和国泰估值优势混合基金，无论是3年还是5年的夏普比率都超过1。可以说夏普比率是一个比较综合的指标。大家在选择基金时，可以重点关注夏普比率。表3-3 基金夏普比率对比
基金的绩效指标背后有着较为复杂的投资理论知识，相对难以理解，但是大家在深入学习了解之后，这些指标将有助于我们更加科学地衡量基金投资的收益和风险，也让我们能够更加快捷地筛选出适合自己的基金产品。
选你最爱
除了这三个指标之外，还有R平方、标准差等指标可以用以衡量一支基金的收益和波动情况。在后面的章节里我会继续和大家分享。需要说明的是，无论是贝塔系数、阿尔法系数还是夏普比率，都需要在同一类型的基金中进行对比，如果拿股票型基金和债券型基金进行对比，就没有意义了。总之，在选择基金的时候，在宏观层面要选大基金公司+老基金经理；在微观层面要关注贝塔系数+阿尔法系数+夏普比率。当然，最重要的是选你最爱的那支基金。
基金如何买
大家经过千挑万选，终于选出来自己心仪的基金，那么从什么渠道可以购买这些基金呢？
总的来说，目前市面上主流的基金购买途径有三种：一种是去银行代销网点购买，另一种是直接去基金公司的网站购买，最后一种是去第三方理财机构购买。总的来说，三种方法各有利弊。
从银行代销点购买
虽然很多年轻的投资者觉得通过银行买基金太老土，但其实目前银行代销基金仍然在基金销售渠道中占据大头。去银行买理财产品的多是老年人，想想当年在买黄金上和华尔街抗衡的大爷大妈们，他们的实力实在不容小觑。而且去银行买理财，会有销售经理现场讲解，端茶送水，服务贴心又细心，尤其是面对面交流，更容易让老年人信服。况且，又有哪些基金公司能像银行一样，在全国各地有这么多实体经营场所呢。
银行可以开到乡、镇、村，相比之下，基金公司就不行了。银行代销体现了银行的优势，从某种意义上讲，银行是在通过自己的渠道来给基金背书。所以几乎所有的基金都会和不同的银行有销售关系，方便大家去银行的时候购买基金。当然，银行代销也有很多问题。
（1）银行代销的基金有限。和第三方代理机构相比，可以在一家银行里购买的基金数量远不如可以在第三方机构购买的基金数量多。银行更多的是和一些主流的基金签订代销合同，很难将市面上所有在售的基金全面纳入到销售范围内。
（2）银行代销的费用高。按照1.2%的费率来计算，第三方代理机构可以在此基础上打1折，基本上等同于没有费用。但是银行代销的基金产品很难得到如此大的优惠力度。
（3）销售人员在推荐的时候，很难做到完全为客户着想，毕竟销售人员还要背负相应的考核指标。只推荐自家产品或者提成高的产品会成为常态。盲目听信销售人员的推荐，只能是帮助销售经理完成销售任务。
从基金公司网站购买
随着互联网的快速发展，基金公司网站也成为了大家投资基金的一个重要途径。如果大家想买指数系列的基金，可以直接去广发、天弘基金官网购买；如果想买量化或者增强型基金，可以直接去华泰柏瑞、景顺长城基金官网购买。对于专业性比较强的基金公司，我们在官网上可以更集中地看到公司的全部产品状况。同时，基金公司经常会在自己的官网上推出力度很大的折扣，在费率上有一定优势。
基金公司的明星基金也会在最醒目的位置上推出。如果大家想转换自己手里的基金，那么同一家基金公司的基金转换起来也会更方便，在基金公司官网上操作更为顺手，费用上也会有很大的折扣，甚至是免费转换。当然，并不是说基金公司直销基金就没有一点不足。
基金公司直销最大的不足就是基金数量较少。投资者肯定不能在南方基金公司的官网上买到易方达基金公司的基金。尤其是目前不同的基金公司在实力上各有侧重，只在一家公司购买，显然难以达到扬长避短的效果。
从第三方代理机构处购买
第三方代理机构直到2012年才进入到普通大众的视野，在2015年的大牛市里，一些明星代理机构异军突起，成为佼佼者。比如我们熟悉的天天基金网，比如之后把申购费打到1折的蚂蚁金服，都成为大家方便快捷购买基金的新渠道，也让大家见识了互联网金融的威力。
之后陆续有腾讯、百度、京东等互联网企业也加入了第三方代理机构的行业。那么第三方机构到底有多火呢？以2015年为例，公募基金的总净值是8.4万亿元，天天基金网的基金销售额是7433亿元，占公募基金总净值的8.8%。在第三方机构中，目前有86家获得了相关资质，但是仍处于快速发展阶段。不过，这些不妨碍它们的突出优势和亮点。
（1）基金种类更全。比如天天基金网和蚂蚁金服基本上覆盖了市面上所有的公募基金，投资者想买的基金，都可以在这些网站中查到，投资者可直接进行网上购买或者在手机APP上购买。
（2）手续费更低。手续费超低已经成为这个行业中的标配服务，投资者很多时候都能够进行1折申购，从而省下一大笔申购费用。
（3）用户体验更好。无论是手机端还是电脑端，互联网公司的加入都让产品的用户体验更上一层楼。界面整洁干净，操作简单方便，符合互联网用户的使用习惯。
（4）态度相对中立。毕竟第三方代理机构代销的基金很多，专门推销一类基金是不现实的，如何提供有价值的基金投资咨询，帮助投资者真正赚到钱，才是这些第三方机构谋求生存发展的不二法门。
基金转换
大家在投资基金的时候，是不是总有一种觉得别人家的基金更好的感觉？
自己的基金半死不活，别人家的基金却一路红彤彤，半个月就盈利超过10%。哎，谁让这些基金是“别人家的基金”呢。如果想把自己手里的基金换成自己新看上的基金，最直接的方法就是赎回老基金，然后再买入新基金。但是这样的方法费时费力。很有可能经这么一折腾，一周时间就过去了。
如果你购买的是QDII基金，时间会更长。有没有比较简单方便的方法，让大家快速买入自己喜欢的基金呢？当然有，基金转换就是为解决这个问题而来的。所谓基金转换，理解起来非常简单，就是把基金赎回和重新申购的步骤合二为一，卖出旧基金，买入新基金。
进行基金转换，不但可以节省时间，在费用上也能省下一笔。因为基金转换不需要全部缴纳新基金的申购费用，只需要缴纳转入转出基金之间的申购差价，加上转出基金的赎回费用。如果转入转出基金的申购费用一样，那么投资者只需要缴纳转出基金的赎回费用就可以了。
基金转换费用=转出基金赎回费+转入转出基金原申购费率补差费说了这么多概念和公式，下面我们来举个例子。比如，我在2015年底申购了1万份某基金公司的股票型基金A，申购费是1.2%，赎回费是0.5%。2017年我准备把基金A换成这家基金公司的另一支股票型基金B，基金B的申购费是1.5%。目前基金A、B的净值分别为1.5元和2元。
（1）如果不使用基金转换，而是先赎回后申购，费用计算如下。赎回基金A的费用是10000×0.5%×1.5=75元；申购基金B的费用是（10000×1.5-75）×1.5%=223.875元。总的算下来，传统转换基金的方法需要花费75+223.875=298.875元。
（2）如果使用基金转换的方法来计算，费用又是多少呢？转入转出基金原申购费率补差费是10000×1.5×（1.5%-1.2%）=45元，再加上基金A的赎回费用75元，利用基金转换的方法，一共要花费45+75=120元。显然，基金转换不仅可以节省时间，也能够省去一笔不小的费用。需要提醒大家的是，基金转换也需要注意时间节点，在交易日15点之前提出申请就会按照当天的净值进行转换，在交易日15点之后提出申请就按照下一个交易日的申请处理。
规则和买卖基金没有区别。
除了刚才说的优势，基金转换还有其他的特点吗？首先，基金转换可以规避基金风险。当股市出现较大波动的时候，通过基金转换可以将高风险的股票型基金转换成低风险的货币型基金或债券型基金，而在投资者看好后市时可再将货币型基金或债券型基金转换成股票型基金，享受牛市带来的收益。其次，基金转换可以完善基金投资组合。如果投资者因为一时冲动买了不合适的基金，那么他可以采用基金转换的方式，选择同一基金公司的其他基金品种。
最后，基金转换可以带来对某些限购基金的投资机会。某些限购基金在限制申购的时候，未必限制基金转换或者基金定投。这个时候可以通过购买该基金公司的其他基金，而后通过基金转换实现买到限购基金的目的。上面介绍的基金转换方法有一个限制条件，那就是投资者只能在同一家基金公司内部进行转换。那么基金转换是不是只能在同一家基金公司内部进行呢？随着第三方平台的推陈出新，陆陆续续出现了很多新的方法，比如超级转换。所谓超级转换，就是投资者将所持有的某一基金公司的基金份额，转换为符合条件的其他基金公司的基金份额。
那么超级转换是如何实现的呢？实际上，基金超级转换业务中转入资金是由第三方先行垫付的。
也就是说，当投资者在T日提交超级转换申请的时候，第三方就出资买入目标基金，那么投资者在T＋1日即可确认转入和转出份额。在基金赎回确认后，会根据实际金额进行调整（调增或者调减），调整完成后即为最终超级转换金额。我们来具体操作一下。
假如我想把手里的景顺长城沪深300增强基金转换为申万菱信沪深300指数增强基金。很显然这是两家不同的基金公司的产品，如果跨公司转换的话，就需要使用超级转换模式。首先，我们在天天基金网的【基金转换】页面中选择超级转换，页面会跳转到图3-1所示的内容。上半部分是景顺长城沪深300增强基金的基本情况，还包括它目前可以转出的基金份额有多少。
在下半部分，大家可以在【选择转入基金】中输入要转换的基金代码。
同时，要转换的基金的基本信息也在对话框下方实时显示，大家不要着急单击【下一步】按钮，先检查一下基金信息是否正确。
单击【下一步】按钮之后，大家就能看到超级转换最核心的一个页面，如图3-2所示。这里面罗列了转出基金和转入基金的基本情况，包括转换双方的基金类型、风险等级、收费方式、分红方式等。大家在【转出份额】中填写要转出的具体份额数后，系统会自动预估出这些基金份额的整体价格，并同时买入申万菱信沪深300指数增强基金。
图3-1 天天基金网的超级转换页面
图3-2 超级转换的核心页面
所有信息填写完成之后，大家就可以提交超级转换申请了。但愿大家转换完的基金能够继续一路上涨。
基金买入卖出的成本到底是多少
基金投资，最核心的是要看收益。但是，基金公司总要想尽办法薅投资者的羊毛，基金没涨多少，倒是给基金公司交了不少手续费。比如，买入基金的时候要交申购费，卖出基金的时候要交赎回费，基金持有期间还要交管理费和托管费。只要能收钱的地方，基金公司都不会落下，就差向大家征收“基金投资智商税”了。
所以，基金投资是有成本的，而且还不少。在这一节，我就和大家好好算算基金交易的费用到底有多少。
申购费用计算
我们以老基金为例，买老基金会有一个动作是申购，要交申购费。国内的申购费一般是按照外扣法来进行计算的。举个例子。假如我看好某支股票型基金A，准备花1000元申购这支基金，它的申购费率是1.5%。那么我申购基金A的费用=1000-1000/（1+1.5%）=14.78元。
因此我真正用来购买基金的金额是1000-14.78=985.22元。不过，在互联网第三方平台上，申购费率经常打折，一些大的平台能够打1折，有时在官方网站上甚至可以申请免申购费。我们以1折为例，那么我申购基金A的费用=1000-1000/（1+0.15%）=1.5元，由此实际申购金额就增加为998.5元。
申购费用从14.78元变成1.5元，两者相差近10倍，是不是很给力！更重要的是申购基金的实际金额也增加了不少。如果我看好的基金A，其目前单位净值是1.2元，那么我们用998.5元实际能申购到的份额=998.5/1.2=832.083份。
由此可以计算买入基金A的成本是：1000/832.083=1.2018元。也就是说，在考虑申购费用之后，买入基金A的成本不再是基金公司公布的净值1.2元，而是1.2018元。赎回费用计算假设过了几个月，基金A一路上涨，单位净值达到了1.8元，我简直开心到爆表。按捺不住激动的心情，我准备赎回基金。
赎回费按照最普通的0.5%来算，那么基金公司雁过拔毛，我需要交的赎回费=份额×净值×0.5%=832.083×1.8×0.5%=7.4887元。单位净值1.2元的基金涨到1.8元，我原本可以赚600元的，但是扣除了申购费1.5元、赎回费7.4887元之后，最后真正属于我的净收益只有591.01元。说了一大堆数字，大家晕了没有？我是快了，我们还是看看表3-4来清醒一下。
表3-4 基金实际投资成本
买入基金A的净值不是1.2元，而是1.2018元卖出基金A的净值不是1.8元，而是1.791元。
考虑到申购费和赎回费，买的时候贵一点，卖的时候便宜一点。嗯，还没挣多少钱，基金公司先把手续费收了。所以你看到的不一定是真正的交易价格，都要细细地算清楚。所以，当大家投资基金的时候，要看好实际买入价格和实际卖出价格，只有实际卖出价格大于实际买入价格，咱们才不亏损（在这里面，所有的托管费和管理费，我都默认已经扣除）。