8.2 简单有限增长模型
下面的新模型用于两种情况：①公司不派发股利，将正净现值的项目全部利润进行再投资；②公司的再投资率高于或者低于公司目前收益的100%。
8.2.1 情况一：所有收益再投资到正净现值项目假设公司目前不派发股利，直到t=τ+1年之后才开始派发股利。公司现有资产会产生不断的（税后）每股股权现金流（perpetual after-tax cash flow stream） Et =1，第一次现金流将会在第一年得到，为t=1。这个现金流可以通过如下方法计算：会计收益加上非现金费用，比如折旧。同时，会计收益减去维持现金流水平的必要投资。如果t=1商业的循环周期本质和一次性的会计调整引起估计收益（estimated earnings） 异常高或异常低，这是则需要对会计收益进一步调整。
公司的竞争优势使其得以在接下里的τ年中每一年将所有收入投资到正净现值的项目。这些项目股权收益（return on equity） RN 大于风险调整后的股权收益，k。从投资后当年年末开始，美元股本投资（dollar of equity）每年都会产生持续的现金流RN 。模型假设通货膨胀率为零，收益增长仅来源于新的投资，k也不包含通货膨胀溢价（inflation premium） 。在这样的假设之下，t=τ+1当年收益为
t=τ+1当年以及接下来的每年投资将会获得必要回报k。因为无论公司在RN =k的每一年的投资政策如何，公司在这些年产生的现金流现值保持不变，因此，模型将运用使计算简化的假设，即是股息支付率（dividend payout） 为100%。有了这样的假设，t=τ的股价可以计算为t=τ+1收益量的永续年金（perpetual annuity） 现值，折现率为k：
τ=0的股价是将式（8-2）带入式（8-3）后使用折现率k得到的t=τ股价现值。
式中，
当重投资率等于1时，式（8-1）可以简化成为式（8-4），在这个例子中两个模型是相同的。
8.2.2 情况二：部分收益再投资到正净现值的项目在这个例子中，公司的再投资率ρ可以为大于零的任何数。如果ρ下降至0和1之间，公司将会把新项目的部分收益再投资。收益的剩余部分可以以股利形式支付。如果ρ大于1，公司再投资的金额会超出新项目收益。
在竞争优势期里，接下来的τ年时间，公司的投资量可以等于正净现值的项目中的ρEt 。这些项目中每一美元的投入回报是RN 。模型假设超出ρE部分的收益不会按股利形式支付。这些超出部分的收益会投资到预期回报等于折现率k的项目中。这个假设将该模型和戈登模型区分开来，戈登模型的超出部分收益以股利支付，并且模型可以简化成更简单的形式。在这样的假设之下，公司t=2的收益是由式（8-6）计算的美元数量Et=2 ，公司t=τ+1的收益是由式（8-7）计算的美元数量Et=τ+1 决定。
在竞争优势期τ的每一年里，ρET 投资到正净现值的项目。同戈登模型相比，在新模型中，稍高的美元量每年以给定的再投资率ρ（reinvestment rate）再投资到正净现值的项目。将（1-ρ）E再投资到回报为k的项目会引起假定收益（hypothetical earnings）增长，并且部分收益增长被投入到正净现值的项目，因此正净现值的项目的投入增加了。附录讨论了这个假设是如何让两个模型产生不同的结果。
t=τ+1及之后的任意一年的新投资都会得到必要的回报k。因为无论公司的投资政策如何，这些年中每一年RN =k，公司这些年产生的现金流价值保持不变。因此模型采用了使计算简单化的假设：股利支付率为100%。在这样假设的前提下，采用式（8-2）~（8-5）同样的步骤，计算出t=0股价为：
其中，
当ρ=1是，式（8-9）和式（8-5）计算结果相同，因此无股息公司模型是这个模型的一个特殊例子。