8.1 戈登模型

戈登的有限增长模型（finite-growth model）可描述为：

式（8-1）使用了以下概念：

1.公司目前股价为Pt =0，要把Pt =0解释成为有债公司股价，我们需要假设公司所有的新投资资金来源于债务，债务的比例等同于现有资产。

2.公司在用资产会产生不断的（税后）每股股权现金流，也称收益，数量是Et =1。第一次现金流将会在第一年得到，为t=1。

3.每年公司可以将它的收益的ρ%重新投资到新项目中。在接下来τ年中，每一年新投资都会获得RN 股权收益（return on equity） ，且该收益超出公司风险调整后的股权收益（risk-adjusted required return on equity） ，k。公司每年收益的剩余部分将会作为股利派发。比如，t=1时需要支付的股利为Dt =1，可以计算为（1-ρ）Et =1。有了这些假设，τ年中利润和股利将会以年增长率ρRN 增长，在此后的时间以年增长率ρk增长。整个股利流（dividend flow） 以风险调整率k进行贴现。该折现率不受新投资的影响，一直保持不变。

式（8-1）表明有限增长模型可以简化为一个比较简单的形式。但是即便如此，公式8-1没有永续增长模型那么清楚。下一部分将讨论的模型表明，稍加修改后，有限增长模型可以简化为一个更简单、更容易使用的形式。