4.5 结论

传统股利模型没有将预期营运、投资以及融资决策的现金效应纳入考虑，所以可能会错误地估值。如果没有对传统模型中分析师如何估计股利的值有一个详细的认识，将会很难确定误差的大小。但分析师建议较大的误差可能出现在具有以下特征的公司中：①期间与期间之间的销售额增长率差异相对较大，②相对较高的营运资本和固定资本投资需求，以及③负债和所有者权益的经济价值和账面价值之间的差异相对较大。