我持有格力很长时间，因为一直估值很低，业绩优良。但在2017年卖出了，结果后来它一直新高不断。
（1）如果你觉得一只股票低估了，但它却长年维持低估，你会一直持有吗？持有到它的估值恢复到你认为的合理值？
（2）如果是你持有格力，2015年股市高位时你会怎么操作？
（3）我为自己过早卖掉格力感到可惜，但回顾一下当时卖出格力的想法，似乎理由充分，你怎么看待这种情况？
（1）低估值和低估其实差异很大。低估值是一种静态，但确定性高的客观状态，而低估其实是我们的主观判断，这种判断力包含对这个公司最低价值和未来价值等诸多假设，并且越是判断低估的，一般越是需要涉及更多的商业判断。所以，如果一个公司我认为长期被低估，肯定是我看到了其未来较高确定性的增长空间，有这个基础再加上估值又很低，那么我大概率会一直持有。持有到再也看不清它的未来；市场给予它极端高估；直到发现比它更好、更有信心的长期标的。
（2）如果我在2015年持有格力（表明我对其未来比较有信心），大概率也会被较大的回撤伤害到，因为确实即便在顶峰期也就是13倍PE，从历史牛市经验来看，实在谈不上高估了（事实上我们也看到，2015年确实对重仓低估值股票的人伤害是最大的）。这个是没有办法的，一种风格或者价值观，你就一定要接受它的缺点才能享受它的果实（比如你看现在，2015年低估值受伤最重的，只要继续坚持自己的风格不变，2017年下半年到2018年就又成为最风光的了）。
比如，若有人2015年顶部早就跑了，你问问他，能得到格力2008年至今的十几倍收益吗？他跑了以后还能在低位买回来再捂到现在吗？所以这个是没有办法的事，要两害相权取其轻。综合来看，在不是极端高估的情况下，以及对公司未来还很有信心的前提下（注意这个前提），忍受波动是我们必须接受的，坚持和专注自己的风格是我们必须要做到的。
（3）我早说过，会买的才是师父。你在2008年以如此低的成本买入了格力并一直持有，这本身已是巨大的成功，何必纠结卖出是不是最高点？那完全是用“神”的标准要求自己了，徒增烦恼而已。巴菲特持有中石油不是也早早卖飞了吗？但丝毫不影响漂亮的收益率。如果大部分的投资交易都能做成这样，真的已经是千里挑一了。只要你的决策是基于严谨的逻辑，那么就坚定地做。做错也认了，因为这说明自己确实看不懂，看不懂的钱就不是我们应该赚的。这样做可能会错失机会，但更重要的是会杜绝看不懂却去赌博的巨大风险。只要杜绝了这个风险，成功才是不可阻挡的——因为机会毕竟还是一直有的，就像难道你卖了格力就再也找不到其他投资机会了？完全不可能嘛，所以纠结什么呢？
最后说一个让你开心点儿的事儿，我2008年也看到了格力，但是很快就卖飞了（因为我一直怀疑其“天花板”的问题），而且此类事后看着极其愚蠢的行为绝不止一次。但这并不影响我过去十年还算满意的投资收益率，而且我对未来更加充满信心。为什么？因为我的成功已经不是建立在“找到超级大牛股+总是完美交易”的假设环境里，而是建立在“避免重大失误+确保可持续的成功”的投资体系中了。所以，跳出个股操作，而从投资体系的全局来看问题，从更长期的概率来考虑问题，才能超越具体操作的纠结。