阿图·葛文德是一位印裔美籍外科医生，曾是白宫最年轻的健康政策顾问，影响奥巴马医改政策的关键人物。葛文德著有《清单革命:如何持续、正确、安全地把事情做好》，对我们的投资也会有很大的启发。
《清单革命》一书提到，人人都会犯错。人类常犯的两种错误：第一种是“无知之错”。我们犯错是因为没有掌握相关的知识。第二种是“无能之错”。我们犯错不是因为没有掌握相关的知识，而是没有正确地运用这些知识。“无知之错”可以原谅，“无能之错”是不能被原谅的。解决“无知之错”的方法是不断地学习和研究，解决“无能之错”的最好方法是建立检查清单。投资需要检查清单，来尽可能地避免“无能之错”。
一、入市之前的自我检查清单入市之前的自我检查清单最为重要，属于战略层面，但却最容易被忽视。人们总是急匆匆地开户进入市场。绝大部分人，其实并不具备进入股市的主观和客观条件。要具备进入股市的能力和条件，需要悟性、学习和思考，并进行充分的准备。
入市之前的检查清单的任务是自我排除，避免自己在不具备条件的情况下进入股市，这样90%的人已可避免亏损。
1.是否具备了完善的投资体系
是否理解了投资的第一性原理?是否理解了各类资产的特性?是否理解了优质企业的股权为何是最好的资产?资产配置是投资的战略性问题，应该将大比例的资产配置在股权上。是否想明白了进入股票市场的目的?是否理解了股票的本质、安全边际、能力圈、股票市场的本质和基本规律、风险、杠杆、复利、股价决定机制等基本概念和意义?是否想好了市场出现极端情况时的应对策略?
2.是否具备必要的知识结构
投资需要具备股票市场、会计和财务报表、商业经营、企业管理、经济学、数学、心理学、传播学和其他相关学科的基本知识和思维模型。并不是说我们一定需要成为这些领域的专家，但是我们需要理解其基本的知识结构和思维方式。并且，我们需要具备各方面的常识。
3.是否具备合适的世界观、价值观、人生观和性格
股市是一面照射投资人内心的镜子。股市会将人性的弱点，如贪婪、恐惧和非理性暴露无遗。投资对投资人的心性、品格和价值观有额外的要求。合格的投资人需要具备理性、耐心、眼光长远、独立思考、机会来临时的勇敢等多种品质。合适的三观和性格是投资成功的基础。
4.是否做好了财务准备
是否有房产、保障性保险、足够的现金流以及突发事件准备金?有了足够多的、五年内不需要动用的、完全闲置的本金，才可以投入股市。没有足够的本金，复利作用不大。如果资金不是完全闲置，投资期限难以保证，无法取得股价跟随公司内在价值的确定性，复利随时被打断。现金资产是对股权资产的一种保护。保障性保险是对现金资产的一种保护。
二、公司研究阶段的检查清单公司研究阶段，暂不考虑任何与股价相关的因素。公司研究阶段的检查清单任务是排除公司，包括：①挑选出真实的公司——排除各种造假的。②挑选出优秀的公司——排除不优秀的。③理解优秀的公司为何优秀——排除自己不理解的。④预测公司5~10年的未来——排除未来难以继续优秀的和自己难预测的。
1.公司过去多年的财务数据如何，有无重大疑问，财务表现是否优秀
这是定量分析。分析公司时，可以一开始就看其历年的财务数据，最好是10年以上的财务数据。当然，我们也可以一开始不看财务数据，进行定性分析之后再用财务数据验证自己的判断，这样更可以培养出商业洞察力。执行检查清单的顺序可以根据个人习惯调整。应该重点关注的财务指标包括：
（1）盈利能力指标：历年的ROE情况、毛利率、费用率和净利润率。
（2）成长能力指标：历年的营收和扣非净利润的增长率。
（3）现金流状况指标：经营活动现金流量净额与净利润的比值、应收账款占营业收入的比重、预收账款占营业收入的比重、自由现金流等。
（4）运营能力指标：总资产周转率、应收账款周转天数、存货周转天数。
（5）财务安全性指标：资产负债率、流动比率、速动比率、股票质押比例等。
（6）财务数据的稳定性：企业经营是大起大落还是平稳增长。
（7）回报股东的能力和意愿：历年融资和分红情况。
（8）各种财务数据的同行业比较。
ROE是财务指标中最重要的指标。可以利用杜邦分析工具将企业财务数据统一起来，理解ROE的来源和变化的原因。
定量的财务数据能够让我们对公司有一个初步的判断。一般来说，绝大多数公司无法通过定量的检验，只需要花几分钟看一下历年的财务数据就能排除掉大部分公司。历年财务数据非常优秀并且数据真实可靠的公司，可以初步判断为一家优秀公司，但还需要定性的分析我们才可以下结论。财务数据是过去的结果，很多定量方面很优秀的公司，难以经得起定性的检验。所以，不宜过度信任归纳法。
2.公司的商业模式是什么样的
利用本书提供的“商业模式七要素分析模型”，从以下方面分析一家公司的商业模式：①公司的客户是谁?②公司提供什么样的产品和服务?③公司的价值主张是什么?解决了客户什么样的需求和痛点?④公司内外部价值链是怎样的?⑤公司的盈利模式是怎样的?⑥公司所从事业务的生意特性是怎样的?⑦公司的自由现金流状况如何?
3.公司未来的成长空间大小，成长动力是什么
公司的产品和服务市场空间有多大?行业未来前景如何?
分析企业未来成长动力来自何处：随着行业增长销量的增加、占领更多的市场份额、扩展更多的地域、产品提价、产品结构升级、开发新产品、进入新的业务领域、收购兼并等。
4.公司有没有宽阔的护城河，体现在哪些方面
“波特五力模型”分析：公司对上游客户的议价能力、对下游客户的议价能力、相对于竞争对手的竞争优势、替代品的威胁、潜在进入者的威胁。
分析公司的护城河体现在哪些方面：品牌、规模经济、网络效应、技术专利、政府特许、特殊资源、低成本优势等。
经过综合分析，判断企业是否具备宽阔的护城河，以及护城河强弱的级别。
5.公司的管理层是否德才兼备
通过媒体报道、访谈、视频、股东大会等各种渠道收集信息对管理层的道德和能力进行判断。观察实际控制人和管理层格局、价值观、敏锐度、行动力。
6.公司的治理结构如何
公司的主要股东是谁?实际控制人是谁?公司是国企还是民企?管理层和主要骨干有没有持股?股权质押情况?公司制度化运作还是高度依赖企业家个人?
7.公司的企业文化如何
公司的管理质量、核心价值观和企业文化是什么样的?是短期利益导向，还是非常重视创造长期价值?公司如何对待员工、股东、供应商、客户、合作伙伴、竞争对手和社会公众等利益相关者?
8.公司存在哪些劣势，未来可能存在哪些风险，有哪些负面因素
思考公司存在的负面因素：公司有哪些劣势或软肋?关于公司有哪些负面观点、负面消息，是否影响公司的投资价值?公司发展可能存在哪些风险?未来有什么原因可能会导致公司衰落甚至倒闭?如果出现最差的情况，公司能否维持生存和发展?
9.对公司的定性分析能否解释公司过往的经营业绩
对于财务数据优秀的公司，重点在于理解其过往为何而优秀，才有助于判断未来能否继续优秀或者更加优秀。
三、买入阶段的检查清单交易阶段的检查清单的任务是拒绝买入，拒绝不够安全的买入机会。①尽可能以较低的成本获得更多的股权份额。②为复杂多变的未来预留准备。
1.当前市场估值情况如何
市场平均市盈率、市场历史平均市盈率，市场中位数市盈率、市场历史中位数市盈率，市场平均市净率、市场历史平均市净率，市场中位数市净率、市场历史中位数市净率，市场新开户股东数比较，两融余额比较。注意，市场估值整体只有一定的参考价值，一般来说市场萧条时机会更多，大多数公司无论好坏估值均会下降，但不代表具体公司有投资价值。
2.当前公司估值情况如何
当前市盈率、历史市盈率，当前市净率、历史市净率，当前股息率、历史股息率，其他可供参考的估值比率。注意，公司历史估值和当前估值也只有参考价值。估值高低也不能简单看市盈率、市净率、市销率等指标，要回归到现金流折现这一原点。
3.当前公司基本面再分析
当前公司基本面与研究阶段相比是否已发生重大变化?正面因素是否仍然存在但被忽视?负面信息是否已被股价体现甚至过度体现?
4.当前价位下买入多少仓位
对一只标的买入仓位的大小，取决于我们对这家公司的“确定性”有多大把握，也取决于当前估值下，预期收益率的“弹性”有多大。在能力圈范围内，考虑个人机会成本，给确定性高、弹性大的标的建立更大的仓位。同时，仓位管理应有容错机制，保证即使完全看错，也能做到损失可控，不至于伤筋动骨。
5.当前价位买入后的加仓/持有预案
是否有短期内下跌/上涨10%、20%、30%、50%等情况的应对方案?
6.买入前再次检查
对公司的研究是否已经足够彻底，有没有可能忽视的重大信息?可以持仓的期限，是否愿意持有这家公司十年?仓位是否合理，如果该笔买入的本金完全损失，是否可以承受?
7.检查买入动作是否受到心理偏误的影响
是否仅仅因为股价“正在”上涨或“已经”下跌而买入?是否仅仅因为股价“已经”上涨或“正在”下跌而拒绝买入?买入动作是否受到了价格/PE/PB锚定效应的心理影响?
四、持有阶段的检查清单持有阶段的检查清单，任务是拒绝卖出。解决卖出的标准问题。不触发卖出即为持有。牢记股权是目的，现金是手段。卖出是被动行为——不得不卖出（股权思维），而非主动行为——“落袋为安”或者“截断亏损”（现金思维）。
1.持续关注公司的经营状况，是按照预期进展，还是变得更好或变得更坏
对于持仓的公司，我们应该定期体检。平日要关注公司新闻等信息，季报、半年报、年报出来后持续跟踪其经营状况，还可以关注行业信息、竞争对手信息以及其他投资者的思考。当然不要在意短期业绩，要关注对公司具有长期影响的因素。
此外，对公司的商业模式、成长空间、护城河、管理等定性因素的判断，也并非在买入时一劳永逸了。我们对一家公司的认知会随着信息的增加以及个人商业判断力的提升逐步加深，一家过去看好的公司经过长期思考后可能不再看好。在持有阶段，对持仓的公司还需要做更深入的思考。
2.是否触发了卖出标准
仅仅基于现价与买入成本价差距做出的卖出决策都是逻辑错误的。
卖出的标准有且仅有四个。
（1）看错了。如果我们发现当时的买入逻辑不成立，无论此时是浮亏还是浮盈，都应该果断卖出。
（2）股价被极度高估。高估并不是卖出标准，股价被极度高估甚至疯狂才值得卖出。对于非常优秀的公司，也可以作为“永恒的持股”，只要潜力不发挥出来就永不卖出。
（3）公司基本面恶化。因为某些不可逆转的经营失误或外部环境的变化导致公司原有的商业模式不再成立，或者成长空间、护城河受损，此时应该卖出。当然这里要区分短期业绩回落与长期业绩下滑。
（4）发现了更有确定性、更好的标的。当然，除非遇到明显更好的标的，这个卖出标准一般不用。
3.卖出动作是否受到心理偏误的影响
是否只是因为股价涨太多而卖出?是否只是因为无法承受股价下跌而卖出?卖出决定是否受到了买入成本价的影响?这些都是错误的卖出标准。买入价、浮盈、浮亏程度与是否应该卖出没有任何关联。
4.是否触发了新的买入标准
我们持仓的公司可能在持有过程中又达到新的买入标准。可能公司发展大超预期，公司业务增加了新的发展潜力，少数优秀公司股价大幅上涨后反而具备了更大的投资价值，“好公司的股价可能越涨越便宜”。也可能公司基本面没有变化，但公司遇到熊市或暂时性的“黑天鹅”事件导致估值大幅下滑。在这些情况下，我们重新执行研究阶段和交易阶段的检查清单。如果触发了新的买入标准，不应该受到最初买入价格锚定效应的影响。
从以上的检查清单，我们可以看出，检查清单的主要任务是各种排除和拒绝。拒绝买，除非不得不买，拒绝卖，直到不得不卖。检查清单从来都不是大而全的操作手册，而是理性选择后的思维方式，帮助我们程序化地识别并避免各种严重风险。