第26讲 郁金香泡沫

第26讲
郁金香泡沫

在人类历史上，股票给经济带来了快速发展，股市给人们提供了一种投资的渠道，但股市泡沫也一次次把投资者推向深渊，一次次让人们经受恐惧。

人类历史上有三次最原始的泡沫，它们是荷兰郁金香泡沫、英国南海泡沫和法国密西西比泡沫。

我想讲的是荷兰郁金香泡沫，让我们来看看人类投资的非理性行为。

每当春暖花开时，人们都爱观赏郁金香，走在花海中，看着千姿百态的郁金香，会让人心旷神怡。但你知道吗，300多年前发生在荷兰的郁金香泡沫，给欧洲经济带来了一场巨大的灾难，它让无数人倾家荡产。那郁金香泡沫是怎么产生的呢？

郁金香的原产地其实是中国。据说很久以前，骑在骆驼上的中国商人，通过丝绸之路把郁金香带到了土耳其。16世纪中叶，郁金香又从土耳其传入奥地利。

16世纪末，有一位园艺家，在奥地利发现了一种非常漂亮的花。他觉得很新奇，就带了一些它的种子，从维也纳来到荷兰。由于荷兰的土壤非常适合这种花生长，在他的悉心栽培下，没多久种子就长成了鲜艳的花，园艺家给它取名为郁金香。

到了1630年，荷兰人终于培育出一些新奇的郁金香品种，郁金香也深受人们喜爱。

17世纪是荷兰最辉煌的世纪，发了财的荷兰人开始享受奢华的生活。他们建起豪华的房子，在院子里种植花卉，请客人到自家花园来欣赏名贵的花朵，这其中就包括郁金香。

开始时，郁金香作为昂贵的奇花，只有富人才买得起。后来传入宫廷，郁金香的高贵典雅风靡欧洲上流社会。郁金香进入宫廷后，成为贵妇们佩戴的奢侈品。当时，巴黎的女人上街，如果谁能佩戴一朵郁金香作为装饰，就会身价倍增。大家都争相购买最稀有的郁金香品种，就这样郁金香的价格被抬了起来。

不知是谁突发奇想，既然富人这么喜欢郁金香，终有一天人们对郁金香的需求会多起来，为什么不现在就囤一批郁金香，等价格高了再卖呢？郁金香的投机应运而生了。有人买入郁金香后，再高价卖给富人。总有人会在高价时接手。

郁金香能成为奢侈品，是因为它品种稀少。怎样才能培育出新品种郁金香呢？这要靠郁金香球茎的变异。郁金香有两种繁殖方法，一种是通过种子繁殖，需要7 ~12年。另一种是通过郁金香的球茎繁殖。郁金香的球茎就像大蒜一样，栽到地里，每年四五月开花，花期10天左右，到了9月，根部又会长出新的球茎。

那郁金香的球茎又是怎么变异的呢？

郁金香的球茎容易受到一种“花叶病”的非致命病毒的侵袭。一旦感染上这种病毒，郁金香的花瓣就会大大改变。要是能拥有一个感染了病毒的郁金香球茎，用它种植出不同花色的郁金香，就可以赚大钱。越新奇的花色越受追捧，有钱人会出高价买下。

可郁金香球茎一旦变异，其产量就会下降，短期内无法增加供给，于是稀缺品种的郁金香的价格变得更加昂贵。

面对如此暴利，荷兰人被冲昏了头脑，他们变卖家产，纷纷投机郁金香。无论是贵族、市民，还是工匠、船夫，甚至是扫烟囱的工人，都加入了炒郁金香的行列。

为了方便郁金香交易，阿姆斯特丹证券交易所开设了固定的交易市场，人们可以在那里买卖郁金香。短短的一个月，郁金香的价格抬高了十几倍，甚至几十倍。

1637年2月，一株名叫“永远的奥古斯都”的郁金香，售价高达6 700荷兰盾，这笔钱可以买下阿姆斯特丹运河边上的一幢豪宅，还可以换2车燕麦、4头肉牛、4头肉猪、12只绵羊、4桶啤酒、2桶葡萄酒，1 000磅奶酪、1张床。荷兰全民都陷入疯狂之中，以为他们的好日子就要来了。

一位历史学家这样描述当时的荷兰人：“谁都相信，郁金香的买卖将永远持续下去，世界各地的有钱人都会向荷兰发送订单，无论卖到什么价格都有人付账。在受到郁金香如此恩惠的荷兰，贫困将会一去不复返。”

郁金香的暴利，吸引了许多人从欧洲各地赶来荷兰，他们带来大量资金，导致郁金香价格猛涨。据说，一个年轻水手错把当时最贵的一个郁金香球茎——“永远的奥古斯都”，当成洋葱配着他的晚餐吃掉了。他并不知道，这个“洋葱”足以使他们全船的水手饱饱地吃上一年。他吃掉了船长一生的积蓄。他吃这个“洋葱”的代价是被船长监禁了几个月。还有一个郁金香种植者，发现家里的牛吃光了他所有的郁金香存货，伤心之下他自杀了。

1637年2月的一天，有一个投资者望着自己买到的郁金香，他问自己：“郁金香交货的时间快要到了，一旦把郁金香种到地里，就很难再转手卖了，要等好久才能长出郁金香。花这么大的价钱买来的郁金香球茎，开出花来到底能值多少钱呢？”他越想越害怕，开始慌了，于是决定把自己手中的郁金香全部抛出。

1637年2月4日，这一天所发生的事情，是整个世界金融史上最大的悬案。这件事到底是如何发生的？没人知道。

这天上午，在阿姆斯特丹的交易所里，郁金香的买卖和往常一样顺利进行着。商人们伸着脖子叫价，买主们从豪华马车上走下来，看似与往常并没有什么不同。

当各种交易正在进行时，这个投资者把自己的郁金香合同抛售一空，就这样，郁金香泡沫的第一张骨牌被推倒了。随后，所有人都争先恐后地抛售自己的郁金香合同。

郁金香的市场价格瞬间就跌到冰点。交易所内传出各种歇斯底里的尖叫声，整个阿姆斯特丹沉浸在一种末日的气氛中，郁金香泡沫就这样破灭了。一个星期后，郁金香价格平均下跌90%，很多人破产了。许多人血本无归跳河自杀，有些富翁变得一贫如洗。

最惨的是那些借钱购买郁金香的人，他们以为，这些贷款只要用他们投机所得的零头就可以还清，可现在他们却破产了，失去了全部的家当。荷兰从天堂一步就跌入地狱。人类历史上第一个投机泡沫破灭了，但历史书籍关于这一事件的记载很少。

发生在300年前的这件事，和我们今天炒股有什么关系呢？这里不是讲述一个危言耸听的故事，而是想告诉大家，人类的投资行为是非理性的。很多人自己没有主见，看见别人怎么做就怎么做，看见别人投资什么就跟着投资什么。这个故事是让我们长见识，知道什么是股市泡沫，怎么避免陷在里面。

让我们分析一下，荷兰为什么会发生郁金香泡沫。

第一，郁金香的稀缺性。

现在，人们为什么不去炒郁金香了？那是因为遍地都是郁金香，还需要炒吗？经济学研究的是稀缺，因为郁金香稀缺，有钱人都想拥有，但供给不足，所以就出现了郁金香价格猛涨的现象。

第二，价格猛涨的郁金香让人们有了想象的空间。

荷兰人认为，全世界的钱都会流向荷兰，荷兰从此将告别贫困，所有人都梦想着一夜暴富，郁金香的价格怎么涨都是可以接受的。人们炒的是预期——万一在我手里的这个郁金香球茎能开出与众不同的花朵，我就可以一夜暴富了！

第三，羊群效应和博傻行为。

羊群效应就是只要有一只领头羊跑起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上。羊群效应被用来比喻人人都有的一种从众心理。

博傻理论是指，不管一个东西的价格多么不合理，人们都愿意用高价买进，因为人们预期会有一个更傻的人用更高的价格把这个东西买走。博傻理论告诉我们一个重要的道理：傻子不可怕，可怕的是做最后一个傻子。

荷兰人购买郁金香完全变成了投机行为，开始时是羊群效应，最后是博傻行为。

只要稍微有一点头脑的人想一下就会知道，一个郁金香球茎怎么能和一座豪宅相比呢？可这时谁还会正常思考呢？

第四，现金流充裕。

由于郁金香价格暴涨，吸引了许多人从欧洲各国赶到荷兰，他们带来了大量的资金，为郁金香的交易推波助澜，火上浇油。

第五，荷兰金融业的发达。

荷兰有证券交易所，为投机交易提供了平台。人们交易的不是郁金香实物，而是买卖郁金香的合同，很容易买进卖出，投机者可以从中套利。

以上分析表明，郁金香泡沫的产生有人类投资行为的非理性因素，也有大量资金和金融平台配合的因素，这些因素共同导致了郁金香泡沫。

那么，我们从中吸取的教训是什么呢？那就是做股市投资一定要理性一点儿。

1磅≈0.45千克。——编者注